四月份M2增速小幅反弹—— 金融对实体经济支持力度不减

　　中国人民银行5月11日发布的4月份金融数据显示，4月末，广义货币(M2)余额173.77万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点。当月人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增797亿元；社会融资规模增量为1.56万亿元，比上年同期多1725亿元。

　　自2017年以来，M2增速出现下降，多个月份都在9%左右运行，个别月份跌至9%以下。今年以来，M2增速在8.5%左右运行，3月份M2增速降至8.2%，4月份M2增速略升至8.3%。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，此前导致M2增速回落较快的背景主要是金融去杠杆以及表外、通道业务监管加强带来的表外融资收缩。直接的数据表现就是，金融机构信贷收支表中“股权及其他投资”一项大幅收缩8000亿元，进而较大地拖累了M2的整体增速。

　　“随着4月份央行降准等措施的出台，市场对于未来流动性的预期有所改善。同时，接近13%的信贷投放增速对低于10%的M2增速也起到了正向支撑作用。”陈冀表示，综合作用下，4月份M2增速出现小幅反弹。

　　数据显示，4月份新增信贷1.18万亿元，远高于过去5年同期均值。中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，这是因为，一方面，4月份工业生产进一步恢复，企业信贷需求继续增多，这与4月份进出口数据显著超预期相印证；另一方面，随着4月份央行降准政策正式实施，银行对企业信贷尤其是小微企业贷款可能增多。

　　具体来看，4月份，住户部门贷款增加5284亿元，其中，短期贷款增加1741亿元，中长期贷款增加3543亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5726亿元，其中，短期贷款增加737亿元，中长期贷款增加4668亿元，票据融资增加23亿元；非银行业金融机构贷款增加685亿元。

　　“从贷款结构变化上看，不论是同比还是环比，居民新增贷款均有减少，而企业类贷款则均有所增加，表明金融支持实体经济的力度进一步加强。”董希淼表示，央行降准有助于企业中长期贷款的增加，在保持贷款总量稳定增长的情况下，贷款将向企业，尤其是杠杆率较小的中小企业转移。

　　作为金融对实体经济资金支持的总量指标，4月份社会融资规模表现良好，规模增量为1.56万亿元。表外融资中的未贴现承兑大幅增加是主要原因，当月新增未贴现承兑汇票1454亿元，比过去5年同期均值高出952.48亿元，而委托和信贷融资则持续低迷，当月合计减少1575亿元；同时，企业债券融资3776亿元，较上月再创新高，为连续16个月以来的最高值，债券市场持续回暖。在去通道、加强表外融资管理的背景下，表外融资出现分化，但融资回表、非标转标仍是主要趋势。

　　“总的来看，4月份金融形势继续延续今年初以来的特征，M2保持在低位运行，社会融资和信贷对实体经济支持力度不减，一方面反映实体经济融资需求旺盛，另一方面反映金融部门继续脱虚向实。”中国民生银行首席研究员温彬认为，当前市场流动性总体稳定，市场利率有所下行，有利于降低实体部门融资成本。为了合理引导市场预期，防止金融机构重新过度加杠杆，预计央行将综合运用多种政策工具组合，保持流动性充足和市场利率水平稳定；同时，仍有可能进一步采用差别化准备金和差异化的信贷政策，增强服务实体经济的能力。